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善用分析數(shù)據(jù),做個理性投資人

        			

善用分析數(shù)據(jù),做個理性投資人
深交所投資者教育中心

    深交所1270 家上市公司如期披露了2010 年報,為了幫助投資者了解深市公司去年的經(jīng)營業(yè)績,我們從本所發(fā)布的《多層次資本市場上市公司2010 年報實證分析報告》一文中摘錄部分?jǐn)?shù)據(jù)及結(jié)論,供投資者決策參考。

    業(yè)績增長明顯 質(zhì)量進(jìn)一步提高
    2010 年,深交所各板塊上市公司業(yè)績保持平穩(wěn)增長勢頭。在業(yè)績增長明顯的基礎(chǔ)上,上市公司業(yè)績增長的質(zhì)量進(jìn)一步提高,表現(xiàn)為:一是業(yè)績增長源于主營,非經(jīng)常性損益占比下降。二是毛利率略有增長,各項費用控制合理。
         2010 年度深市上市公司總體業(yè)績情況表

深市各板塊
平均營業(yè)收入
平均凈利潤
凈資產(chǎn)收益率
每股收益(元/股)(加權(quán)平均)
每股凈資產(chǎn)(元/ 股)
每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(元/ 股)
2010 年(億元)
同比增長
2010 年(億元)
同比增長
主板
54.69
35.20%
3.13
42.10%
11.87
0.42
3.55
0.31
中小板
16.12
33.29%
1.44
32.53%
11.72
0.58
4.96
0.71
創(chuàng)業(yè)板
4.09
38.02%
0.71
31.20%
8.73
0.67
7.62
0.22

    各板塊業(yè)績有差異 特點明顯
一、創(chuàng)業(yè)板有較強的盈利能力
    2008-2010 年度,主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的平均毛利潤率水平保持基本穩(wěn)定。其中,2010 年主板上市公司平均銷售毛利率19.76%,總體穩(wěn)定并逐年提高;中小板上市公司平均銷售毛利率23.94%,與2009 年基本持平;創(chuàng)業(yè)板上市公司平均銷售毛利率高達(dá)37.07%,是深市主板和中小板的1 至2 倍,展現(xiàn)出較強的盈利能力。二、中小型公司成長性現(xiàn)“V”字形曲線
從2010 年數(shù)據(jù)看,創(chuàng)業(yè)板凈利潤增長率為31.20%,中小板為32.53%,低于主板的42.10%。分析發(fā)現(xiàn),我國中小企業(yè)上市公司的成長性在IPO 后具有典型的耐克曲線特征。即在上市后一、兩年內(nèi)其成長性普遍有所下降,但之后成長性開始回升,在圖形上表現(xiàn)出“V”字形曲線或稱“耐克曲線”。
三、宏觀經(jīng)濟環(huán)境對大型企業(yè)影響更大
    從2003 年經(jīng)濟探底復(fù)蘇至今,我國宏觀經(jīng)濟正好走過一個完整周期,特別是2008 年在國際金融危機的影響下,我國宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷了增速急劇下降,而后又快速反轉(zhuǎn)并進(jìn)入新一輪增長的運行過程。這一過程,伴隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板的開設(shè),也正好是我國民營為主的中小型企業(yè)進(jìn)入資本市場的高峰期。初步分析發(fā)現(xiàn),宏觀經(jīng)濟對大型企業(yè)和中小企業(yè)業(yè)績的影響具有比較明顯的差異,其中宏觀經(jīng)濟因素變動對大型企業(yè)業(yè)績的影響更大,而中小企業(yè)(上市公司)業(yè)績在經(jīng)濟環(huán)境變動中則相對穩(wěn)定,表現(xiàn)出一定的抗周期特點。
    需要關(guān)注的主要問題
一、宏觀經(jīng)濟環(huán)境變數(shù)增大
    鑒于上市公司經(jīng)營、業(yè)績與宏觀經(jīng)濟環(huán)境之間關(guān)聯(lián)度日益緊密,宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對上市公司的影響更為深遠(yuǎn),且充滿挑戰(zhàn)。2010年是中國經(jīng)濟復(fù)雜多變的一年。一季度擔(dān)心經(jīng)濟“過熱”;二季度憂慮經(jīng)濟“二次探底”;三季度擺脫了增長下滑陰霾、經(jīng)濟企穩(wěn)回升;四季度通貨膨脹又不斷攀高,由此引發(fā)調(diào)控措施多管齊下,提高存款準(zhǔn)備金率、加息、出臺物價控制“國16 條”。2010 年上市公司經(jīng)營的多個方面已充分體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的影響,宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化已經(jīng)成為影響上市公司經(jīng)營與業(yè)績的最關(guān)鍵因素。
    當(dāng)前宏觀經(jīng)濟發(fā)展的背景良好,仍處經(jīng)濟的上升周期中,但宏觀經(jīng)濟的不確定性因素仍然很多,通貨膨脹風(fēng)險、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險構(gòu)成中國經(jīng)濟未來的潛在重大風(fēng)險。另一方面,從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看, 2010 年普遍被認(rèn)為是新經(jīng)濟周期的開端,國家出臺了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的系列政策。在新經(jīng)濟周期中,上市公司發(fā)展的機遇與挑戰(zhàn)并存。
二、上市公司業(yè)績分化明顯
    從過往幾年的年報數(shù)據(jù)看,上市公司業(yè)績分化已持續(xù)出現(xiàn),這一現(xiàn)象在2010 年報中表現(xiàn)更為明顯。2010 年主板前 10 家公司合計凈利潤516.22 億元,占凈利潤總額31.85%,比2009 年提高0.85%個百分點。中小板 2010 年凈利潤前10 名的公司實現(xiàn)凈利潤 197.25億元,占中小板整體凈利潤總額的22.42%,比09 年提高2.04 個百分點。創(chuàng)業(yè)板2010 年凈利潤前10 名的公司實現(xiàn)凈利潤20.32 億元,占全部公司凈利潤的35.37%,比2009 年的15.75%提高近20 個百分點。
三、高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象值得關(guān)注
    2010 年度,中小板、創(chuàng)業(yè)板推出高比例送紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案的公司家數(shù)和比例均創(chuàng)出新高。創(chuàng)業(yè)板69 家公司每10 股送轉(zhuǎn)10 股以上,占比近35%;中小板每10 股送轉(zhuǎn)10 股的87 家,占比近15%;主板“高送轉(zhuǎn)”公司家數(shù)與去年基本持平,每10 股送轉(zhuǎn)10 股以上的7家。(本文由深圳證券交易所研究所提供)
    本欄目文章僅為投資教育之目的而發(fā)布,不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。深圳證券交易所力求本欄目文章所涉信息準(zhǔn)確可靠,但并不對其準(zhǔn)確性、完整性和及時性做出任何保證,對因使用本欄目文章引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任

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