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近期，在深交所上市的多只分級基金發(fā)布了擬于2012年1月4日進行定期折算的公告，以及定期折算后復牌首日前收盤價調整的風險提示公告。投資者有必要了解分級基金的折算方法及可能引發(fā)的風險。
 
定期折算的目的
分級基金有多種形式，其中，開放式分級基金募集完成后，交易所場內份額（一般稱為基礎份額或母基金份額）通常將按一定比例分拆為優(yōu)先份額和進取份額并分別上市交易，優(yōu)先份額可以優(yōu)先獲得約定收益和本金,剩余凈資產歸進取份額所有。為了幫助優(yōu)先份額投資者實現(xiàn)約定的收益，開放式分級基金通常設定了定期折算機制，每年定期將優(yōu)先份額的約定收益折算為基礎份額，投資者可通過贖回基礎份額來實現(xiàn)收益。
 
如何進行定期折算
1、折算基準日
目前開放式分級基金通常每年進行一次定期折算，根據(jù)基金合同
的規(guī)定，折算基準日通常為每個會計年度的第一個工作日（例如2012年1月4日）或每個運作周年的最后一個工作日。投資者在折算基準日持有的優(yōu)先份額和基礎份額將參與折算，進取份額不參與折算。
2、折算方式
在折算基準日，將優(yōu)先份額前一年的約定收益折算成基礎份額分
配給優(yōu)先份額持有人。
3、折算期間暫停申購、贖回、交易和轉托管的相關規(guī)定。
為保證折算的順利進行，折算基準日及次一工作日，基礎份額暫
停申購、贖回和轉托管；折算基準日次一工作日，優(yōu)先份額停牌一天，進取份額正常交易。
4、折算后優(yōu)先份額復牌首日前收盤價調整的規(guī)定。
根據(jù)深圳證券交易所《關于分級基金份額折算后復牌首日前收盤
價調整的通知》，定期折算完成后，優(yōu)先份額復牌首日即時行情顯示的前收盤價將調整為其前一交易日的基金份額參考凈值。
不同分級基金關于定期折算的具體規(guī)定和處理方式可能有所不同，投資者要了解某只分級基金的具體情況，可查閱該基金合同、招募說明書及相關折算公告。
 
可能引發(fā)的風險
投資者持有的優(yōu)先份額在定期折算后，其種類、數(shù)量和風險收益特征將發(fā)生一定變化，優(yōu)先份額復牌后二級市場交易價格也可能發(fā)生一定波動。具體而言，對投資者可能產生如下一些影響：
1、投資者持有基金份額的種類、數(shù)量和風險收益特征發(fā)生變化。折算完成后，優(yōu)先份額持有人將額外獲得一部分基礎份額（由原持有的優(yōu)先份額年約定收益折算而來），基礎份額與優(yōu)先份額的風險收益特征不同。另外，優(yōu)先份額與進取份額的資產比例會發(fā)生變化，進取份額的杠桿會小幅下降。
2、優(yōu)先份額交易價格可能發(fā)生一定波動。折算完成后，優(yōu)先份額復牌首日即時行情顯示的前收盤價將調整為其前一交易日的優(yōu)先基金份額參考凈值。由于優(yōu)先份額折算前可能存在折價交易情形，此折價水平在折算后復牌首日的前收盤價中未能反映，因此折算后復牌首日優(yōu)先份額的交易價格仍可能出現(xiàn)折價，與前收盤價產生一定差異。
 
示例與說明
假設某分級基金優(yōu)先份額與進取份額的份額配比為1：1，優(yōu)先份額2011年的約定收益率為5.8%，定期折算基準日為2012年1月4日，該日將每份優(yōu)先份額2011年的約定收益0.058元折算為基礎份額。假定某投資人在折算基準日持有基礎份額、優(yōu)先份額、進取份額各10,000份，折算前基礎份額、優(yōu)先份額、進取份額的基金份額凈值分別為1.292元，1.059元、1.525元，則折算后三類份額的基金份額凈值及投資者持有份額變化情況如下表所示。
 








折算前

折算后


基金份額凈值

基金份額

基金份額凈值

基金份額


基礎份額

1.292元

10,000份

1.263元

10,229份基礎份額


優(yōu)先份額

1.059元

10,000份

1.001元

10,000份優(yōu)先份額 + 新增459份基礎份額的場內份額


進取份額

1.525元

10,000份

1.525元

10,000份進取份額
 
注：①基礎份額：折算后凈值為（1.001+1.525）/2=1.263元，持有份額為1.292×10,000/ 1.263 = 10,229 份基礎份額。
②優(yōu)先份額：折算后凈值為1.059-0.058=1.001元，持有份額為：0.058×10,000/ 1.263 =459 份基礎份額和10000份進取份額。
③進取份額：折算后凈值和持有份額不變。
由于折算處理的需要，1月5日優(yōu)先份額停牌。假定1月4日優(yōu)先份額的收盤價為0.825元（折價交易），基金份額參考凈值為1.059元，折價率為22.09%，1月6日優(yōu)先份額的前收盤價將調整為1月5日的基金份額參考凈值1.001元，而不是1月4日的收盤價0.825元。按照市場規(guī)律，優(yōu)先份額1月6日復牌后的交易價格仍可能出現(xiàn)較大折價，在1.001元的基礎上大幅下跌。由于有10%的漲跌幅限制，優(yōu)先份額1月6日復牌后甚至可能出現(xiàn)連續(xù)兩個跌停的情況。
需要說明的是，定期折算后優(yōu)先份額交易價格的下跌是原有折價交易狀態(tài)的回歸，折算并不會損害優(yōu)先份額原持有人的利益，但其他準備買入優(yōu)先份額的投資者應當關注定期折算機制及交易價格的波動情況，不要盲目投資。
投資者應當認真閱讀分級基金合同、招募說明書及相關公告，了解分級基金定期折算規(guī)則及流程，關注分級基金折算后給投資者帶來的上述影響和可能發(fā)生的風險，根據(jù)自身風險承受能力和市場情況謹慎理性地進行投資。（本文由深交所基金管理部提供）

本欄目文章僅為投資教育之目的而發(fā)布，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。深圳證券交易所力求本欄目文章所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本欄目文章引發(fā)的損失不承擔責任。