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股指期貨影響幾何

        			

海外實戰(zhàn)案例:1982年美國CME上市S&P500股指期貨,隨即在1983年底出現(xiàn)現(xiàn)貨指數(shù)下跌近15%;1986年香港推出恒生指數(shù)期貨、1988年日本上市日經(jīng)225指數(shù)期貨,兩市場相繼轉(zhuǎn)入熊市,1987年港股下跌超過50%,1989年以后日本股市跌幅超過60%,很多人認為這都是股指期貨惹的禍。   我認為這是現(xiàn)貨市場泡沫造成的,而股指期貨只不過是實現(xiàn)價值回歸的一種手段。因為從這幾個市場后續(xù)的表現(xiàn)可以看到,當短期泡沫被擠掉之后,隨著經(jīng)濟的恢復和上升,股票市場依舊牛市不斷。   從股指期貨的本質(zhì)來看,它具有價格發(fā)現(xiàn)的作用,由于股指期貨的做空機制,當現(xiàn)貨市場出現(xiàn)泡沫的時候,股指期貨就能先于股票大盤反映出來,它使得價格始終緊緊圍繞價值波動,不至于泡沫過大,造成股票市場更大的風險。   從投機角度分析,股指期貨作為一種金融品種必然帶有投機性,投機者往往在發(fā)現(xiàn)價值的時候,同時做多指數(shù)股票現(xiàn)貨和股指期貨,這樣它可以在兩個市場獲得收益,當相關指數(shù)股票出現(xiàn)泡沫的時候,它將繼續(xù)做多現(xiàn)貨,但開始反手做空期貨并加大這部分頭寸。這樣它就實現(xiàn)了期貨市場套利出貨,對沖了風險。   值得關注的是,目前已有境外市場推出境內(nèi)A股股指期貨。   所以我們就不難解釋,現(xiàn)階段為什么那些相關能撬動股指的大盤股雖然價值已略嫌高估,但仍在不斷上漲拉動指數(shù),而很多小盤股即使有價值也漲幅不大的原因。但從股指期貨的本質(zhì)來看,它作為一種交易品種也無法逃出價值這一條主線,任何投機從中長期來看都無法偏離價值。   所以在解釋了股指虛漲的原因之后,可以預測未來境內(nèi)股指期貨上市之時,會出現(xiàn)股票市場的巨大震蕩,而指數(shù)類大盤股必然首當其沖。所以目前投資者面對大盤股暴漲,應該提高風險意識,謹防股價高位放巨量之后,游資對沖境外期指后離場,導致流動性失速的風險。

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