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　　日前證監(jiān)會發(fā)布的征求再融資意見稿中，發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證公司債券被作為新的融資手段提上日程。這一融資方式與可轉(zhuǎn)債本質(zhì)相同但有區(qū)別，而業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為附認(rèn)股權(quán)證公司債券更適合大的公司。
　　一種產(chǎn)品組合附認(rèn)股權(quán)證公司債券是指上市公司發(fā)行的債券附有認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價格（指權(quán)證的行權(quán)價格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，簡單說就是公司債加上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合。
　　從債券與股票之間的關(guān)系來看，附認(rèn)股權(quán)證公司債券是可轉(zhuǎn)債基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，可轉(zhuǎn)債是對公司債券的突破，突破點在于公司債券附有轉(zhuǎn)成公司股票的權(quán)利，但公司債券屬性與認(rèn)股權(quán)利是不可分離的。而附認(rèn)股權(quán)證公司債券則是對可轉(zhuǎn)債的突破，突破在于公司債券與認(rèn)股權(quán)利是可以分離的。
　　由此可見，可轉(zhuǎn)債與附認(rèn)股權(quán)證公司債券是存在著一定區(qū)別的，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股后，可轉(zhuǎn)債總數(shù)減少，公司負(fù)債同步減少，同時，公司股本增長。而附認(rèn)股權(quán)證公司債券，在認(rèn)股權(quán)證行權(quán)時，公司債券并不減少，但同時公司股本增加，如此可見，附認(rèn)股權(quán)證其實賦予公司的兩次籌資機會，第一次是發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證公司債時，是債權(quán)融資，只不過附有認(rèn)股權(quán)證，以提高債券的吸引力。第二次則是認(rèn)股權(quán)證行權(quán)時，是股權(quán)融資。
　　附認(rèn)股權(quán)證公司債券可以采用兩種定價方式：一是認(rèn)股權(quán)證與公司債券分別作價；二是兩者一并作價，即發(fā)行公司債券附送認(rèn)股權(quán)證。前者債券利率會高些，后者債券利率則與可轉(zhuǎn)債相當(dāng)。如果權(quán)證可與債券分離交易，則債券發(fā)行利率甚至還可以再低些。而可轉(zhuǎn)債的發(fā)行成本通常也較普通債券低。
　　多贏的投資對象這正好折射出附認(rèn)股權(quán)證公司債券的益處，因為在發(fā)行過程中，由于派發(fā)了認(rèn)股權(quán)證，因此，發(fā)行人（即上市公司）可以降低公司債券的收益率，至少可以較同期企業(yè)債的收益率要低一檔次，降低了上市公司債權(quán)融資的成本，降低了公司財務(wù)費用，提升了上市公司的每股收益水平。
　　而且，附認(rèn)股權(quán)證的公司債券賦予了上市公司兩次融資的優(yōu)勢，第一次債權(quán)融資在不攤薄每股收益的前提下，獲得了現(xiàn)金流。第二次的融資是股權(quán)融資，且由于認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)是一年或者兩年的周期，這樣對于上市公司來說，就相當(dāng)于一次融資獲得了兩次的籌資所帶來的現(xiàn)金流，且間隔時間往往能夠達(dá)到一年或者兩年，更有利于上市公司對資金的需求。
　　而對于投資者來說，由于獲得了認(rèn)股權(quán)證這種的股票期權(quán)，也愿意接受低一點收益率的附認(rèn)股權(quán)證的公司債券。畢竟投資者在認(rèn)購公司債券時，可獲得認(rèn)股權(quán)證，由于公司發(fā)行公司債券往往是投資新的項目，在一年之后，項目一旦竣工投產(chǎn)，提升公司的業(yè)績，那么，此時上市公司的每股收益將提升，股價也隨之提高，那么，認(rèn)股權(quán)證的價格也就水漲船高，從而給予投資者更多的投資收益率水平。
　　因此，附認(rèn)股權(quán)證公司債券是一個多贏的投資對象，上市公司可以獲得兩次融資所帶來的現(xiàn)金流，而投資者則可以通過對認(rèn)股權(quán)證與公司債券的組合持有，既有獲得固定收益的債券收益，也可以獲得相對具有杠桿效應(yīng)的認(rèn)股權(quán)證收益，所以，一旦附認(rèn)股權(quán)證公司債券推出，有望得到市場的追捧。
　　對附認(rèn)股權(quán)公司債券這一創(chuàng)新的融資渠道，《管理辦法》提出了較高的要求，公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；發(fā)行后累計公司債券余額不超過發(fā)行前一年末凈資產(chǎn)額的40％，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。