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        				淺論證券市場風(fēng)險防范及價值投資

　　上海證券交易所投資者教育中心

　　股市風(fēng)云變幻，有漲就有跌，有贏家也有輸家，高收益伴隨著高風(fēng)險。任何一個準(zhǔn)備或已經(jīng)參與證券市場當(dāng)中的投資者，在具體的投資品種面前，在做出操作選擇之際，都應(yīng)認(rèn)清、正視收益與風(fēng)險的辯證關(guān)系從而樹立風(fēng)險意識。樹立風(fēng)險意識，樹立正確的投資觀，有必要對現(xiàn)存的風(fēng)險有一定的認(rèn)識和了解。從風(fēng)險與收益的關(guān)系來看，證券市場風(fēng)險主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險和交易過程風(fēng)險三大類。

　　一、系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險，又叫不可分散風(fēng)險，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素會對所有證券的收益產(chǎn)生影響。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的好壞，財(cái)政政策和貨幣政策的調(diào)整，匯率的波動，資金供求關(guān)系的變動等，都會引起證券市場的波動。對于證券投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進(jìn)行證券保值。這就是系統(tǒng)性風(fēng)險的原因所在。系統(tǒng)性風(fēng)險的來源主要由政治、經(jīng)濟(jì)及社會環(huán)境等宏觀因素造成。它包括以下四個方面：
　　1 、政策風(fēng)險：指政府有關(guān)證券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的法規(guī)、舉措出臺，引起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風(fēng)險。
政府的經(jīng)濟(jì)政策和管理措施可能會造成證券收益的損失，這在新興股市表現(xiàn)得尤為突出。經(jīng)濟(jì)政策的變化，可以影響到公司利潤、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。
　　2 、經(jīng)濟(jì)周期性波動風(fēng)險：指證券市場行情周期性變動而引起的風(fēng)險。這種行情變動不是指證券價格的日常波動和中級波動，而是指證券行情長期趨勢的改變，它可分為：看漲市場或稱多頭市場、牛市和看跌市場或稱空頭市場、熊市兩大類。證券行情隨經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)而起伏變化。在看漲市場，隨著經(jīng)濟(jì)回升，股票價格從低谷逐漸回升，隨著交易量擴(kuò)大，交易日漸活躍，股票價格持續(xù)上升，升至很高水平后，資金大量涌入并進(jìn)一步推動股價上升，但成交量不能進(jìn)一步放大時，股價開始盤旋并逐漸下降，標(biāo)志著看漲市場的結(jié)束；看跌市場是從經(jīng)濟(jì)繁榮的后期開始，伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退，股票價格也從高點(diǎn)開始一直呈下跌趨勢，并在達(dá)到某個低點(diǎn)時結(jié)束，在看漲行市中，幾乎所有的股票價格都會上漲：在看跌行市中，幾乎所有的股票價格都會下跌，因此，盲目的股票買賣不可取。
　　3 、利率風(fēng)險：指市場利率變動引起證券投資收益變動的可能性。利率與證券價格呈反方向變化，即利率提高，證券價格水平下跌；利率下降，證券價格水平上漲。利率主要從兩個方面影響證券價格：① 改變資金流向② 影響公司的盈利。當(dāng)市場利率提高時，會吸引一部分資金流向銀行儲蓄、商業(yè)票據(jù)等其他金融資產(chǎn)，減少對證券的需求，使證券價格下降；當(dāng)市場利率下降時，一部分資金流回證券市場，增加對證券的需求，刺激證券價格上漲。另一方面，利率提高，公司融資成本提高，在其他條件不變的情況下凈盈利下降，派發(fā)股息減少，引起股票價格下降；利率下降，融資成本下降，凈盈利和股息相應(yīng)增加，股票價格上漲。利率風(fēng)險是債券的主要風(fēng)險。當(dāng)市場利率提高時，以往發(fā)行又尚未到期的債券利率相對偏低，此時投資者若繼續(xù)持有債券，在利息上要受損失；若將債券出售，又必須在價格上作出讓步，要受損失?？梢?，此時投資者無法回避利率變動對債券價格和收益的影響。而對普通股票來說，其股息和價格主要由公司經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況決定，而利率變動僅是影響公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的部分因素，所以利率風(fēng)險對普通股的影響不像債券那樣沒有回轉(zhuǎn)的余地，長期上，取決于上市公司對利率變動的化解能力。
　　4 、購買力風(fēng)險：購買力風(fēng)險又稱通貨膨脹風(fēng)險，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險，在通貨膨脹的情況下，物價普遍上漲，社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秋序混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件惡化，證券市場也難免深受其害，所以購買力風(fēng)險是難以回避的。購買力風(fēng)險對不同證券的影響是不相同的，最容易受到影響的是固定收益證券，如優(yōu)先股、債券。而普通股股票的購買力風(fēng)險相對較小，當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時，由于公司產(chǎn)品價格上漲，股份公司的名義收益會增加，公司凈盈利增加，此時股息也會增加，股票價格隨之提高，普通股股東可得到較高收益，部分可減輕通貨膨脹帶來的損失。一般來說，率先漲價的商品、上游商品、熱銷或供不應(yīng)求商品的股票購買力風(fēng)險較?。粐疫M(jìn)行價格控制的公用事業(yè)，基拙產(chǎn)業(yè)和下游商品等股票購買力風(fēng)險較大。
在通貨膨脹初期，企業(yè)消化生產(chǎn)費(fèi)用上漲的能力較強(qiáng)，又能利用人們的貨幣幻覺提高產(chǎn)品價格，股票的購買力風(fēng)險相對小些，當(dāng)出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹時，各種商品價格輪番上漲，社會經(jīng)濟(jì)秋序紊亂，企業(yè)承受能力下降，盈利和股息難以增加，股價即使上漲也很難趕上物價上漲，此時普通股也很難抵償購買力下降的風(fēng)險了。

　　二、非系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險，又稱可分散風(fēng)險或可回避風(fēng)險，指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險。單個股票價格同上市公司的經(jīng)營業(yè)績和重大事件密切相關(guān)。公司的經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。這種風(fēng)險主要影響某一種證券，與市場的其他證券沒有直接聯(lián)系，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消這種風(fēng)險，若投資者持有多樣化的不同證券，當(dāng)某些證券價格下跌，收益減少時，另一些證券可能價格正好上升，收益增加，這樣就使風(fēng)險相互抵消。

　　非系統(tǒng)風(fēng)險包括以下四個方面：
　　1 ．信用風(fēng)險。信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。它主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、事業(yè)穩(wěn)定程度及規(guī)模大小等因素影響。債券、優(yōu)先股、普通股都可能有信用風(fēng)險，但程度有所不同，債券的信用風(fēng)險就是債券不能到期還本付息的風(fēng)險，因?yàn)閭切枰磿r還本付息的要約證券，故而，信用風(fēng)險是債券的主要風(fēng)險。政府債券的信用風(fēng)險最小，中央政府債券更是幾乎沒有信用風(fēng)險，其他債券的信用風(fēng)險依次從低到高排列為地方政府債券、金融債券、公司債券。股票沒有還本要求，普通股股息也不固定，但仍有信用風(fēng)險，不僅優(yōu)先股股息有緩付、少付甚至不付的可能，而且如公司不能按期償還債務(wù)，立即會影響股票的市場價格，更不用說當(dāng)公司破產(chǎn)時，該公司股票價格會接近于零，無信用可言。
　　在債券和優(yōu)先股發(fā)行時，要進(jìn)行信用評級，投資者回避信用風(fēng)險的最好辦法是參考證券信用評級的結(jié)果，信用級別高的證券信用風(fēng)險小，信用級別越低，違約的可能性越大。
　　2 、經(jīng)營風(fēng)險。是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)的失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。公司的經(jīng)營狀況最終表現(xiàn)于盈利水平的變化和資產(chǎn)價值的變化，經(jīng)營風(fēng)險主要通過盈利變化產(chǎn)生影響，對不同證券的影響程度也不同。經(jīng)營風(fēng)險是普通股票的主要風(fēng)險，公司盈利的變化既會影響股息收入，又會影響股票價格，當(dāng)公司盈利增加時，股息增加，股票價格上漲，當(dāng)公司盈利減少時，股息減少，股價下降，公司債的還本付息受法律保障，除非公司破產(chǎn)清理，一般情況下不受企業(yè)經(jīng)營狀況的影響，但公司盈利的變化同樣可能使公司債的價格是同向變動，因?yàn)橛黾邮构镜膫鶆?wù)償還更有保障，信用提高，債券價格也會相應(yīng)上升。
影響公司經(jīng)營業(yè)績的因素很多，投資者在分析公司的經(jīng)營風(fēng)險時，既要把握宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，又要把握不同行業(yè)、不同經(jīng)營規(guī)模、不同產(chǎn)品特點(diǎn)、不同管理風(fēng)格等對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。
　　3 、財(cái)務(wù)風(fēng)險。是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險，主要表現(xiàn)為無力償還到期的債務(wù)，利率變動風(fēng)險，再籌資風(fēng)險等。形成財(cái)務(wù)風(fēng)險的因素有資本負(fù)債比率、資產(chǎn)與負(fù)債的期限、債務(wù)結(jié)構(gòu)等。一般而言，公司的資本負(fù)債比率越高，債務(wù)結(jié)構(gòu)越不合理，其財(cái)務(wù)風(fēng)險也就越大。投資股票就是投資于公司，投資者的股息收益與通過股票價格變動獲得的資本利得與公司的經(jīng)營效益密切相關(guān)。所以，股票的財(cái)務(wù)風(fēng)險將直接取決于公司的經(jīng)營效益。投資者在投資時應(yīng)注重公司財(cái)務(wù)風(fēng)險的分析。
　　4 、道德風(fēng)險。道德風(fēng)險主要指上市公司管理者的道德風(fēng)險。上市公司的股東和管理者是一種委托一代理關(guān)系。由于管理者和股東追求的目標(biāo)不同，尤其在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會造成對股東利益的損害。三、交易過程風(fēng)險。即投資者由于自己不慎或券商失責(zé)而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用等風(fēng)險。

　　對于此種風(fēng)險，建議投資者注意以下有關(guān)事項(xiàng)，學(xué)會自我保護(hù)，盡可能降低交易過程風(fēng)險。
　　1 ．選擇一家信譽(yù)好的證券公司的營業(yè)部，投資者買賣股票必須通過證券公司的下屬營業(yè)部進(jìn)行。因此，證券公司及其營業(yè)部管理和服務(wù)質(zhì)量的好壞直接關(guān)系到投資者交易的效率和安全性。根據(jù)國家規(guī)定，證券公司及其營業(yè)部的設(shè)立要經(jīng)過證券監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)，投資者在確定其合法性后，可再依據(jù)其他客觀標(biāo)準(zhǔn)來選擇令自己放心投資的證券營業(yè)部。這些標(biāo)準(zhǔn)包括：① 公司規(guī)模② 信譽(yù)③ 服務(wù)質(zhì)量④ 軟硬件及配套設(shè)施⑤ 內(nèi)部管理狀況。
　　2 ．簽仃指定交易等有關(guān)協(xié)議。投資者選擇了一家證券公司營業(yè)部作為股票交易代理人時，必須與其簽定《 證券買賣代理協(xié)議＞＞和＜＜指定交易協(xié)議＞＞等，形成委托代理的合同關(guān)系，雙方享有協(xié)議規(guī)定的權(quán)利和義務(wù)，指定交易，是指投資者可以指定某一證券營業(yè)部作為自己買賣證券的唯一的交易營業(yè)部，在與該證券營業(yè)部簽定協(xié)議并完成一定的登記程序后，投資者便可以通過指定的證券營業(yè)部進(jìn)行委托、交易、結(jié)算、查詢以及其他服務(wù)。
　　3 、認(rèn)真核對交割單和對帳單。目前A 股交易采用T + 1 交收制度，即當(dāng)天買賣，次日交割。投資者應(yīng)在交易日后一天在證券營業(yè)部打印交割單，以核對自己的買賣情況。如發(fā)現(xiàn)資金賬戶里的資金與實(shí)有資金存在差異，應(yīng)立即向證券營業(yè)部提出進(jìn)行查詢核對。
　　4 、防止股票被盜賣和資金冒提，投資者股票被盜賣和資金被冒提，主要有兩個原因：① 、是股民的相關(guān)證件和交易資料發(fā)生泄露，使違法者有機(jī)可乘；② 、是因?yàn)樽C券公司管理不嚴(yán)等因素，使違法者得以進(jìn)行盜賣或冒提，為保障投資者的股票和資金安全，維護(hù)正常的市場交易秋序，證券公司應(yīng)建立規(guī)范的風(fēng)險管理體系和健全的內(nèi)控制度，而投資者也必須在日常投資過程中增強(qiáng)風(fēng)險防范意識。尤其要注意以下事項(xiàng)：① 在證券營業(yè)部開戶時要預(yù)留三證（身份證、股東卡、資金卡）復(fù)印件和簽名樣本；② 細(xì)心保管好自己的三證和資金存取單據(jù)、股票買賣交割單等所有的原始憑證，以防不慎被人利用；③ 經(jīng)常查詢資金余額和股票托管余額，發(fā)現(xiàn)問題及時處理，減少損失；④ 注意交易密碼和提款密碼的保密；⑤ 不定期修改密碼；⑥ 逐步采用自助委托等方式，減少柜臺委托。
　　證券投資者的兩大目標(biāo)在于投資收益最大化以及同時風(fēng)險最小化。股市是一個復(fù)雜的投資場所，對于股市投資，許多新股民并沒有足夠的思想準(zhǔn)備和知識準(zhǔn)備，對股市風(fēng)險還缺乏清醒的認(rèn)識，在投資方式上存在明顯的認(rèn)識誤區(qū)，認(rèn)為低價股便宜，ST 就等于要重組。按照規(guī)定，上市公司連續(xù)三年虧損，將實(shí)施退市制度。一旦退市，幾元錢的股票，退市后基本上都不到一元。其實(shí)，股價高低不是衡量風(fēng)險大小的依據(jù)，低價股很多是虧損的垃圾股，風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于藍(lán)籌股。許多剛?cè)胧械墓擅?，在ST 股票的連續(xù)漲停中獲利，而大盤藍(lán)籌股卻表現(xiàn)平平。這樣的經(jīng)歷促使他們產(chǎn)生了一個很大的認(rèn)識誤區(qū)，使得缺乏經(jīng)驗(yàn)的新股民，更偏愛低價股，錯誤地認(rèn)為低價股有更多上漲的機(jī)會，而忽略了其潛在的風(fēng)險。垃圾股一般價位較低，容易受主力控制，升得快，跌得也快，如果資金及止損等制定不好的話，容易造成損失，甚至一些績差公司暴露出來的問題可能僅是冰山一角。此類股票的市盈率、換手率大多遠(yuǎn)高出市場平均水平，有很強(qiáng)的投機(jī)性。然而缺乏實(shí)質(zhì)性的投資價值作支撐，低價股終究風(fēng)險很大，一旦大盤風(fēng)云突變，低價股更可能出現(xiàn)以連續(xù)跌停方式急劇回落，中小股民根本沒有出逃的機(jī)會。然而在投資過程中，由于資金量和經(jīng)驗(yàn)的限制，新股民相當(dāng)比重的投資集中于低價股和“垃圾股”，這正是當(dāng)前股市的風(fēng)險所在。

　　一般來說，一家上市公司的股票之所以淪落為垃圾股，與企業(yè)的現(xiàn)存情況有巨大的關(guān)系。因此依靠其自身的力量往往難以改變其垃圾股的狀況，大部分須依賴外部力量進(jìn)行重組才有可能。重組能給企業(yè)帶來全新的變化和發(fā)展動力，對二級市場的股價會產(chǎn)生極大的做多效應(yīng)，股價也會相應(yīng)出現(xiàn)上漲，因此，要仔細(xì)研究該股之所以淪為垃圾股的原因。有些上市公司由于沒有明確主業(yè)導(dǎo)致業(yè)績下降；有些上市公司管理不善而導(dǎo)致業(yè)績不佳；有些是由于背負(fù)巨額債務(wù)而拖累經(jīng)營情況難以改善，特別是一些上市公司，債務(wù)沉重，動輒上十億，或者官司纏身，這樣的垃圾股少碰為妙，即使有人愿意重組，往往面對如此狀況也會望而卻步。這樣的公司往往表現(xiàn)機(jī)會不大，應(yīng)盡量少碰。只有在該公司動了“大手術(shù)”之后，才可關(guān)注。因此對投資垃圾股應(yīng)控制好風(fēng)險，慎之又慎。

　　從長期來看，真正讓投資者分享股市上漲的仍將是大盤績優(yōu)藍(lán)籌股，市場中藍(lán)籌股和低價題材股的漲升其性質(zhì)是有區(qū)別的，因而投資策略也是需要有所不同。它從行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢入手，立足于預(yù)測相關(guān)上市公司未來的業(yè)務(wù)收入和凈利潤水平，從而選擇有潛力的股票進(jìn)行投資，這種投資模式不管從程序上還是內(nèi)容上都是科學(xué)的、理性的，這種理念就是價值投資。隨著我國證券市場制度建設(shè)和監(jiān)管的日益完善，價值投資理念正日益成為主流投資理念，所謂價值投資，是指對影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基拙，以上市公司的成長性以及發(fā)展?jié)摿殛P(guān)注重點(diǎn)，從而判定股票的內(nèi)在投資價值的投資策略。價值投資的真諦就在于通過對股票基本面的經(jīng)濟(jì)分析，去估計(jì)股票的內(nèi)在價值，并通過對股價和內(nèi)在價值的比較去發(fā)現(xiàn)并投資那些市場價值低于其內(nèi)在價值的潛力個股，從而以期獲得超過大盤指數(shù)增長率的超額收益。進(jìn)行證券投資分析有利于提高投資決策的科學(xué)性，減少盲目性，采用基本分析和技術(shù)分析等專業(yè)分析方法和手段，指導(dǎo)投資決策，從而保證了在降低投資風(fēng)險的同時獲取較高的投資收益。一般來說，價值投資包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析是價值投資的前提。通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析，可以把握證券市場的總體變動趨勢，判斷整個證券市場的影響力度與方向，宏觀經(jīng)濟(jì)分析以國家整體經(jīng)濟(jì)走勢和經(jīng)濟(jì)政策走向?yàn)檠芯炕荆饕芯繃鴥?nèi)生產(chǎn)總值、就業(yè)狀況、通貨膨脹、國際收支等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對證券市場的影響，并結(jié)合對財(cái)政、貨幣政策的分析，來分析和預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，以此來判斷大盤的走勢。證券市場對國家經(jīng)濟(jì)政策十分敏感，近年來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢一片大好，經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)定增長，這加速了藍(lán)籌股股票業(yè)績的提升。因此，對國家預(yù)算、稅收、投資政策、利率和匯率變動的分析是價值投資模式的基拙。

　　二、行業(yè)分析是價值投資的基拙。從證券投資分析的角度看，宏觀經(jīng)濟(jì)分析是為了掌握證券投資的宏觀環(huán)境，把握證券市場的總體趨勢，但宏觀經(jīng)濟(jì)分析并不能提供具體的投資領(lǐng)域和投資對象的建議。行業(yè)分析主要是針對行業(yè)現(xiàn)狀和前景的研究，來判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險，從而為投資者提供投資依據(jù)。在進(jìn)行行業(yè)分析時，比較研究法是一種較常用的分析方法。比較研究又分為橫向比較和縱向比較，橫向比較是取某一時點(diǎn)的狀態(tài)或某一固定時段（如一年）的指標(biāo)，在這個橫截面上對研究對象及其比較對象進(jìn)行比較分析；縱向比較是利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，如：銷售收入、利潤、企業(yè)規(guī)模等，分析過去的增長情況，并據(jù)此預(yù)測行業(yè)的未來發(fā)展趨勢。利用比較研究法可以直觀和方便地觀察行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和比較優(yōu)勢。投資者通過宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測和行業(yè)經(jīng)濟(jì)分析，可以判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所處的階段和未來幾年內(nèi)的發(fā)展趨勢，這樣可以進(jìn)一步判斷未來幾年內(nèi)可以有較大發(fā)展前景的行業(yè)。

　　三、公司分析是價值投資的關(guān)健。公司分析以上市公司財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿檠芯炕?。其中，最重要的是公司?cái)務(wù)狀況分析。財(cái)務(wù)報表通常被以為是能夠發(fā)現(xiàn)有關(guān)公司信息的工具。在信息披露規(guī)范的前提下，已公布的財(cái)務(wù)報表是上市公司投資價值預(yù)測與證券定價的重要信息來源。具有投資價值的股票不但要有良好的業(yè)績，更要能長久保持穩(wěn)定的發(fā)展，所以，把公司的行業(yè)競爭能力，經(jīng)理層的管理能力，各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合評價等統(tǒng)籌起來分析，預(yù)測公司將來的盈利能力，是價值投資理念分析的重要之重。
龍頭股是各行業(yè)中最具有投資價值的股票。這類公司往往市場份額很大、競爭優(yōu)勢明顯、業(yè)績增長平穩(wěn)、投資風(fēng)險較小，因此容易受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。具有很高的投資價值。
另外，投資者要關(guān)注公司業(yè)績的持久性。具有投資價值的上市公司，不僅要有良好的業(yè)績，而且要具備長久保持穩(wěn)定增長的能力，只有這樣，投資者才能分享上市公司增長所帶來的收益。
同時，業(yè)績并非是價值分析的唯一因素。價值投資理念以效率市場理論為基拙，認(rèn)為有效市場的機(jī)制會使公司將來的股價和內(nèi)在價值趨勢一致，所以，當(dāng)股票的內(nèi)在價值超過其市場價格時，便會出現(xiàn)價值低估現(xiàn)象，其市場價值在未來必然會修正其內(nèi)在價值，由于證券市場存在信息不對稱現(xiàn)象，所以內(nèi)在價值和市場價格的偏離也是常見的現(xiàn)象。即使預(yù)期業(yè)績優(yōu)良的公司，如果其股價過高，使其內(nèi)在價值刁• 于其市場價格，此時，便出現(xiàn)了價值高估的現(xiàn)象，市場機(jī)制將使股價下跌到其內(nèi)在價值的水平。因此，通過上面的分析，投資者可以找出那些內(nèi)在價值大于市場價格的股票，這類股票也是價值投資所要尋找的潛力個股。
　　綜上所述，當(dāng)投資清晰地認(rèn)識到投資交易過程中的各種風(fēng)險，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識，運(yùn)用科學(xué)的價值投資理念指導(dǎo)自己的投資活動，并時刻保持理性、平和的心態(tài)，那么，分享上市公司增長所帶來的收益，實(shí)現(xiàn)足額甚至超額回報，將不是一句空話，而是會帶給投資者實(shí)實(shí)在在“驚喜”的諾言。

（感謝國泰君安證券風(fēng)險監(jiān)管總部對本文的貢獻(xiàn)）