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    一般而言，投資債券的風險小于股票，但并不等于沒有風險。隨著各種債券的相繼上市，投資者的隊伍也在不斷壯大，但不少投資者對債券兌付風險缺乏充分的認識，有的甚至完全忽視兌付風險的存在，簡單的執(zhí)行“買入—持有”策略。因此，投資者有必要了解哪些因素會影響到債券的兌付風險，以及如何采取有針對性的防范措施。
債券兌付風險的影響因素
1．債券信用評級情況
債券信用評級是由信用評級機構對債券發(fā)行主體如期、足額償還債務本息能力與意愿的相對風險進行的以客觀、獨立、公正為基本出發(fā)點的專家評價。債券信用等級是反映債務預期損失的一個指標，為投資者提供了一個判斷風險的參考值。一般而言，債券信用評級受債券發(fā)行主體信用評級、債券利率水平及其償付方式等多種因素的影響，債券信用評級越高，該種債券發(fā)生兌付風險的可能性越小。
2．財務狀況
財務狀況是指債券發(fā)行主體的資產負債結構及其流動性，這從財務角度反映債券發(fā)行主體到期償還債券本息的能力。資產負債結構方面一般可關注公司資產負債率指標，其反映資產最終對債權人利益的保障程度，資產負債率越低，債券發(fā)行主體的兌付風險越?。涣鲃有苑矫嬉话銊t關注其流動比率、速動比率、流動資產周轉率等指標，其反映債券發(fā)行主體的短期償債能力，債券發(fā)行主體的流動性越好，對投資者越有利。
3．經營情況
經營情況是指債券發(fā)行主體運用資金獲取收益的能力，債券本息的償付來源于債券發(fā)行主體通過使用債券募集資金實現的收益，因此債券兌付風險的大小從根本上而言取決于企業(yè)的經營情況。企業(yè)經營情況的好壞受其所在行業(yè)、自身管理能力及創(chuàng)新能力以及人才儲備等多種因素的影響，企業(yè)經營情況越好，債券兌付風險發(fā)生的概率也越低。
4．擔保情況
債券發(fā)行主體在自身資信情況不夠或為追求債券更高信用評級的情況下，會尋找相關機構如金融機構、擔保公司或大股東等為其債券本息的兌付提供連帶責任擔保。因此，債券是否存在擔保及其擔保主體的資信情況是其兌付風險的重要影響因素。一般而言，存在擔保的債券其兌付風險小于沒有擔保的債券；存在金融機構擔保的債券其兌付風險小于普通企業(yè)擔保的債券。當然，就擔保本身而言，還要分析具體的擔保條款如擔保范圍、擔保方式、擔保期限等。
5．償債保障措施
償債保障措施是債券發(fā)行人為避免兌付風險的發(fā)生，根據自身經營特點和債券兌付期限建立的償債準備機制。常見的償債保障措施如設立償債準備金及專項償債賬戶制度；此外還有在出現兌付危機時的特殊規(guī)定，如發(fā)行人將不向股東分配利潤，發(fā)行人將暫緩重大對外投資、收購兼并等資本性支出項目的實施，發(fā)行人將調減或停發(fā)董事和高級管理人員的工資和獎金，發(fā)行人主要責任人不得調離等。很明顯，有明確償債保障措施的債券的兌付風險也相對較小。
如何防范債券兌付風險
    意識到債券投資可能存在兌付風險是投資者參與債券投資的第一步，更重要的是要通過投資前的學習、投資時的權衡和投資后的持續(xù)關注，來有效控制債券投資中可能出現的兌付風險。
1．投資前認真學習相關知識
目前，隨著債券市場的發(fā)展，債券發(fā)行主體日趨多樣化，債券品種也日趨復雜。例如，在傳統(tǒng)的國債之外，存在企業(yè)債、公司債等；在一般的公司債之外，還存在可轉換公司債、分離交易可轉債、可交換債等；此外，對債券兌付條款的設計也在不斷創(chuàng)新。因此，在參與債券投資前，一定要及時學習債券投資的各項基礎知識，了解各類債券及其兌付風險之間存在的差異，從而樹立正確的投資理念，并據此來選擇適合自己投資的債券類別。
2．投資時謹慎權衡風險收益
在決定參與債券投資后，就要廣泛收集擬投資債券及其發(fā)行主體的相關信息。信息來源包括債券發(fā)行主體公開披露的債券募集說明書、上市公告書、定期報告、債券本息兌付公告等。根據上述收集到的信息，并結合整個國家的宏觀經濟形勢和經濟政策，同時考慮債券發(fā)行主體所在行業(yè)的發(fā)展趨勢，分析債券信用評級、擔保、償債保障措施和債券發(fā)行主體的財務狀況、經營情況等多種因素，客觀評價債券發(fā)行主體及其債券兌付風險的大小。
    “天底下沒有免費的午餐”，盲目追求高收益率債券是參與債券投資的大忌，因為根據財務上的風險收益對稱原則，高收益也必然意味著高風險。因此，正確的債券投資策略是根據自身的資產負債情況和預期未來收益，確定自身的風險承受能力，并據此選擇符合自身風險承受能力的債券品種進行投資。
3．投資后持續(xù)關注調整變化
意識到債券投資存在兌付風險，就應該在買入債券后持續(xù)不斷的關注債券兌付風險可能出現的調整和變化，并據此決定是否繼續(xù)持有債券。具體來講，主要就是關注以下方面：一是關注債券信用評級機構對債券的跟蹤評級報告，了解債券信用等級是否出現調整；二是關注債券發(fā)行主體披露的定期報告，分析債券發(fā)行主體的財務狀況和經營情況；三是關注債券擔保人財務狀況變化及其資信評級調整；四是關注償債保障措施是否落實到位，償債準備金及專項償債賬戶制度是否建立并按照償債計劃留存資金。