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　　“炒新”是一種風(fēng)險(xiǎn)較小并且能獲取穩(wěn)定收益的投資策略嗎？
在牛市或強(qiáng)市中“炒新”是否風(fēng)險(xiǎn)要小很多？
上市首日買(mǎi)入新股并持有長(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間，是否就能降低損失的可能性？
面對(duì)這些疑問(wèn)，深交所綜合研究所專(zhuān)門(mén)對(duì)投資者在上市首日追買(mǎi)新股可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。該研究假定投資者按兩種投資模式進(jìn)行操作，在此基礎(chǔ)上分析這兩種投資模式發(fā)生虧損的可能性。
模式1：在新股上市首日以開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入并持有一段時(shí)間后以開(kāi)盤(pán)價(jià)賣(mài)出；
模式2：在新股上市首日以最高價(jià)買(mǎi)入并持有一段時(shí)間后以最高價(jià)賣(mài)出。
該研究以截止到2009年6月23日的深滬兩市所有的A股上市公司共1866家作為樣本。對(duì)這些上市公司，假定投資者在上市首日分別按兩種模式買(mǎi)入并持有一段時(shí)間后賣(mài)出，然后計(jì)算發(fā)生虧損的股票數(shù)量占樣本總數(shù)的比例，以此作為發(fā)生虧損可能性的度量。在這里，“持有一段時(shí)間”分別假定為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月（分別用20、60、120個(gè)交易日近似代替）。
為了更直觀地看出投資者按照以上兩種模式操作發(fā)生虧損的可能性，該研究以1991.1~2009.6期間的各年度為單位，按照上述方法統(tǒng)計(jì)了各年度投資者按兩種投資模式操作發(fā)生虧損的可能性（詳見(jiàn)表1、表2）。
從以上的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果中，可得到如下三個(gè)主要結(jié)論：
結(jié)論一：大多數(shù)情況下，“炒新”發(fā)生虧損的可能性接近甚至超過(guò)60%
根據(jù)表1與表2的數(shù)據(jù)顯示，在1991.1~2009.6期間，假設(shè)投資者各年度在新股上市首日買(mǎi)入并持有一段時(shí)間后賣(mài)出，無(wú)論是采用模式1還是模式2，其虧損的可能性在絕大多數(shù)情況下均接近甚至超過(guò)60%。具體情況如下：
若投資者按模式1操作并在1個(gè)月后賣(mài)出，那么發(fā)生虧損的可能性為55.3%；若投資者按模式1操作并在3個(gè)月后賣(mài)出，那么發(fā)生虧損的可能性為57.1%；若投資者按模式1操作并在6個(gè)月后賣(mài)出，那么發(fā)生虧損的可能性為53.0%；
若投資者按模式2操作并在1個(gè)月后賣(mài)出，那么發(fā)生虧損的可能性為69.1%；若投資者按模式2操作并在3個(gè)月后賣(mài)出，那么發(fā)生虧損的可能性為65.6%；若投資者按模式2操作并在6個(gè)月后賣(mài)出，那么發(fā)生虧損的可能性為59.5%。
 
結(jié)論二：持有時(shí)間長(zhǎng)短并不能有效改變“炒新”發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)
從表1與表2的分析數(shù)據(jù)可看出，在兩種投資模式下，參與新股首日交易的投資者發(fā)生虧損的可能性并不因持有時(shí)間的改變而發(fā)生一致性的改變。投資者買(mǎi)入后的持有時(shí)間無(wú)論是1個(gè)月、3個(gè)月還是6個(gè)月，都存在著虧損的可能。持有時(shí)間與發(fā)生損失的概率之間并沒(méi)有明顯的相關(guān)性，“炒新”投資者均要承擔(dān)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。 
 
結(jié)論三：牛市或強(qiáng)市期間“炒新”并不能避免虧損可能
為了分析市場(chǎng)走勢(shì)與“炒新”虧損可能性之間的關(guān)系，該研究將各年度的上證綜合指數(shù)與投資者按以上兩種模式操作發(fā)生虧損的可能性進(jìn)行了對(duì)比。（詳見(jiàn)圖1、圖2）
圖1：各年度在新股上市首日買(mǎi)入并在1個(gè)月后賣(mài)出發(fā)生虧損的可能性與上證綜合指數(shù)比較（假設(shè)買(mǎi)入和賣(mài)出價(jià)均為開(kāi)盤(pán)價(jià)）
 
　　圖2：各年度在新股上市首日買(mǎi)入并在1個(gè)月后賣(mài)出發(fā)生虧損的可能性與上證綜合指數(shù)比較（假設(shè)買(mǎi)入和賣(mài)出價(jià)均為最高價(jià)）
 
 
從圖1和圖2可以看出：在牛市期間“炒新”發(fā)生虧損的可能性要比熊市稍小一些，但無(wú)論市場(chǎng)處于熊市還是牛市，投資者按上述兩種模式操作并在1個(gè)月后賣(mài)出發(fā)生虧損的可能性都相當(dāng)大（超過(guò)50%）。此外，結(jié)合表1和表2的數(shù)據(jù)，該研究還發(fā)現(xiàn)，在1992~2008年間的17個(gè)年度中，虧損可能性的變化方向與同期大盤(pán)指數(shù)的變化方向相反的年度平均在10個(gè)以上，這表明“炒新”發(fā)生虧損的可能性與大盤(pán)指數(shù)的漲跌沒(méi)有直接相關(guān)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。
 以上三個(gè)分析結(jié)論無(wú)不表明了這樣一個(gè)事實(shí)：追捧剛上市的新股存在著相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去的2007和2008兩年中，“炒新”發(fā)生虧損的可能性顯著上升，甚至達(dá)到80%~90%。對(duì)此，投資者應(yīng)予以高度重視，切勿盲目跟風(fēng)炒作新股。
 
　　　　　　　　　　　　　　　　深交所投資者教育中心